生豬價格持續下跌8個月。由于供求關系逆轉，生豬價格于2011年9月份見頂回落，至今已持續下跌8個月。生豬價格由最高20元/公斤跌至14.25元/公斤，跌幅接近30%。同期，豬肉價格由30元/公斤跌至23元/公斤，跌幅23%；仔豬價格在2012年1-3月出現一輪反彈，主要原因在于冬季疫病導致仔豬死亡率提高，補欄需求旺盛。

    豬糧比價跌破6:1警戒線。生豬價格下滑，同時玉米價格上漲，導致豬糧比價快速回落，已由2012年初的7.5跌破6的警戒線。豬糧比價跌破6：1，代表養殖戶開始出現虧損，行業面臨洗牌，一批生產效率低下的養殖戶將面臨淘汰。

    收儲啟動在情理之中。根據過往經驗，國家啟動凍肉收儲均發生在豬糧比價跌破6:1階段，如09年6月份、10年4月份。政策目的在于改善供求關系，避免生豬價格下跌所引發的行業殘酷洗牌，進而減弱下一輪生豬價格上漲周期的力度。因而，進入2012年4月份以來，豬糧比價連續兩周低于6:1，此時啟動凍肉收儲在情理之中。

    收儲政策改善供求關系。在生豬價格下行周期，養殖戶預期未來價格更低，因而加速出欄，導致生豬存欄量下降；同時補欄積極性降低，導致仔豬價格下滑；。仔豬價格下滑降低母豬價值，導致母豬存欄下降。正常情況下，上述三項指標回落到位，則價格見底。收儲政策出臺導致價格預期改善，進而緩解生豬存欄、仔豬價格、母豬存欄下滑勢頭。

    政策短期影響與中期影響。短期來看，收儲政策改善供求關系，對生豬價格進一步下跌構成阻力，因而利好生豬養殖類上市公司。但中期來看，政策作用下，行業洗牌壓力緩解，生豬與母豬存欄下滑趨勢抑制，因而延緩下一輪價格上升周期的啟動時點。

    年內生豬價格走勢判斷。由于養殖散戶的風險承受能力較弱，因而豬糧比價在警戒線之下的時段相對較短，再加上收儲政策的作用，我們判斷生豬價格單邊下跌的走勢可能被終結，未來走勢可能與09年下半年較為類似，反彈后形成震蕩，震蕩區間為14元/公斤至17.5元/公斤。


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