今年年初以來，國內外豆類品種維持強勢上揚走勢，尤其是國內豆粕，領漲整個豆類板塊，價格不斷刷新年內高點，持倉量也不斷創新高。在目前美國產區天氣干旱不利美豆生長、國內大豆種植面積下降及下游需求穩定增加的情況下，筆者認為，豆粕加速上揚后短線有回調要求，但后市仍將維持強勢。
　　宏觀面漸穩，但不宜過于樂觀

　　國內方面，6 月匯豐PMI 預覽指數繼續下降，新訂單和出口訂單指數的進一步下降表明終端需求下行壓力大。同時，季度末期銀行間市場利率顯著回升，銀行間流動性趨緊。國際方面，在歐債危機、全球經濟增速下滑及美國刺激政策不及預期等因素影響下，全球金融市場繼續動蕩。美國FOMC 決定延長扭曲操作，預計對實體經濟的刺激作用有限。發達國家在利率和財政政策上可調整的空間已不大，政策效力令市場擔憂，宏觀形勢仍不容樂觀。

　　天氣干旱，美豆逼近年內新高

　　近期市場焦點主要在于美國新作大豆主產區的干旱天氣。氣象預報顯示，7月上旬美國大豆主產區仍將延續干旱天氣，繼續威脅大豆生長。美國農業部在每周作物生長報告中稱，截至6月24日當周，美國大豆生長優良率為53%，之前一周為56%，上年同期為65%。優良率下滑引發單產降低的擔憂，整體上看CBOT豆類市場上漲趨勢良好，并呈現出加速上漲態勢。美豆主力合約接近年內高點1512美分，美豆粕不斷刷新年內高點，預計后市仍將維持強勢格局。受美豆走高、豆粕進口成本高企影響，油廠挺粕心態十分明顯。

　　大豆種植面積下滑，價格受支撐

　　由于大豆種植效益明顯低于玉米，黑龍江大豆種植面積已連續3年下滑，2011年產量僅542萬噸，較2008年下滑12.7%。而今年農民種植大豆的積極性繼續下降，種植面積繼續走低已成趨勢，四種糧食作物種植面積呈現“三增一減”的態勢，即玉米、粳稻、小麥增加，大豆減少。這為大豆價格甚至整體豆類價格產生一定支撐，回調空間有限。

　　下游需求穩定，持倉創歷史新高

　　2011年國內養殖市場尤其是生豬養殖獲得了前所未有的高利潤，在市場利潤和國家補貼政策的刺激下，2012年國內養殖業進入高增長年份，生豬和雞都迎來了存欄高峰。受生長周期影響，畜禽養殖將在一定時期內保持較高的存欄量，飼料需求將保持剛性增長，豆粕下游需求穩定促使油廠拉升豆粕現貨報價。

　　資金面上，豆粕期貨總持倉目前逼近236萬手，不斷創歷史新高。技術上，從日線圖看，價格在均線系統之上運行，趨勢指標MACD在零軸之上強勢區域，DIFF和DEA金叉開口向上。從量價關系看，主力合約M1301增倉放量向上突破3304和3420重要壓力位，量價關系對價格上行產生支持。

　　操作建議

　　周二市場有所回調，3530上方有一定阻力，調整充分后有望繼續上攻3538的前期高點，多單仍可繼續持有。如果回調跌破3446，建議多單暫時止盈離場。